Эксперт: власти Беларуси идут по сценарию 2011 года

Решительные действия нового главы Нацбанка по сближению официального курса и курса с надбавкой относятся к первому способу (быстрый выход на единый курс). Но реакция руководства Беларуси на эти действия была явно неодобрительной. Поэтому пока Нацбанк ограничился ростом на 50 рублей в день. А это уже второй способ, то есть поддерживание множественности курсов.

Стоит сказать несколько слов об уровне, к которому стоит стремиться курсу белорусскому рублю. Формально на долю белорусского экспорта в Россию приходится менее половины от всего объема. Но это та половина, в производстве которой очень активно используется белорусский рубль, курс которого к российскому рублю и определяет степень конкурентоспособности белорусских товаров на российском рынке. Экспорт в Европу (еще одна половина белорусского экспорта) от курса белорусского рубля практически никак не зависит, так как сырье для этого экспорта закупается также за валюту.

Тут стоит вспомнить, какой курс белорусского рубля обеспечивал конкурентоспособность белорусских товаров на российском рынке. В конце 2011 года, когда белорусская экономика вышла на единый курс, российский рубль стоил 260-270 белорусских рублей. Затем за 2012-2013 годы белорусский рубль немного ослаб по отношению к российскому рублю и в январе-августе 2014 года стоил 280-290 белорусских рублей за российский рубль. Вот этот курс и обеспечивал конкурентоспособность белорусских товаров на российском рынке (см. таблицу 1).

Таблица 1

	декабрь 2011 года	1-е полугодие 2012 года	2-е полугодие 2012 года	1-е полугодие 2013 года	2-е полугодие 2013 года	1-е полугодие 2014 года	3-й квартал 2014 года
Курс российского рубля	269,2	268,6	268,0	279,0	278,7	281,8	287,1
Валютные поступления от экспорта в РФ, $ млн.	1 290,4	1 103,2	1 290,1	1 231,6	1 374,6	1 174,1	1 306,4

С сентября 2014 года из-за введенных санкций против России и снижения цен на нефть российский рубль начал слабеть. В результате белорусский рубль, скорость девальвации которого в разы отставала от девальвации российского рубля, стал заметно укрепляться по отношению к российскому рублю. Как следствие, экспорт белорусских товаров в Россию заметно упал: за октябрь-ноябрь снижение составило около 20% (см. таблицу 2). Тут нужно учитывать, что валютные поступления запаздывают за реальными поставками.

Таблица 2

	Сентябрь	Октябрь	Ноябрь
Курс российского рубля	277,6	261,4	235,7
Валютные поступления от экспорта в РФ, $ млн.	1 318,9	1 343,0	1 076,2
Экспорт в РФ, $ млн.	1 409,9	1344,9	1161,2

Укрепление белорусского рубля даже до 260 за российский рубль повлияло на экспорт в Россию, который снизился на 65 млн долларов, а курс в 235 белорусских рублей за российский рубль сократил его еще почти на 200 млн долларов. Конечно, определенную роль сыграли и ограничения с поставками белорусских продуктов питания, но основной причиной сокращения экспорта в Россию является именно курсовые проблемы.

И новых рынков, судя по статданным, для компенсации снижения экспорта в РФ так и не появилось: снижение валютных поступлений в Беларусь от всего экспорта товаров в ноябре составило около 650 млн долларов, из них около 330 млн долларов вызвано снижением цен на нефть, а еще 270 млн долларов – сокращением экспорта в Россию по причине укрепления белорусского рубля.

Поэтому единый курс, по которому Нацбанк и правительство будут открывать рынок, очень важен. Пока, судя по действиям Нацбанка, ориентиром выбран уровень в 14 500 белорусских рублей за доллар. Учитывая, что курс российского рубля к доллару в настоящий момент составляет около 58, это означает, что курс российского рубля составит около 250 белорусских рублей. Как видно из выше приведенных данных, такой курс не позволит белорусским товарам вернуться на российский рынок. К тому же российский рубль, скорее всего, будет и дальше слабеть, так как цена на нефть будет и дальше падать, а российские производители будут вынуждены досрочно возвращать валютные кредиты. То есть предложение валюты останется невысоким, а спрос на валюту будет расти. Да и планы российского Центробанка не предусматривают борьбу за укрепление рубля.

В нынешней ситуации курсом, который обеспечит более-менее равные условия для белорусских товаров на российском рынке, является уровень в 16 000-17 000 белорусских рублей за доллар (280-300 белорусских рублей за российский рубль) с последующей корректировкой в зависимости от колебаний российского рубля. В настоящий момент речь идет даже не столько о завоевании новых сегментов российского рынка, что сложно особенно учитывая рецессию в российской экономике, сколько о защите своего внутреннего рынка от импорта российских товаров. Не стоит забывать и об Украине, где девальвация гривны уже превысила 2 раза и чьи товары уже стали поступать на белорусский рынок.

В мае 2011 года уже была подобная ситуация, когда официальный курс белорусского рубля к доллару был увеличен до 5 000 при реальном курсе 6 000-6 500. В результате этой полумеры множественность курсов и проблемы у предприятий так и не были решены. В результате выход на единый курс был отложен еще на несколько месяцев, а уровень единого курса вырос до 8 500 белорусских рублей за доллар.

Пытаясь сейчас ограничиться полумерами в угоду политическим факторам (выборам), уйти от решения стратегической задачи по нормализации ситуации в экономике не получится. На единый курс выходить все равно придется, вот только вместо 17 000-18 000 белорусских рублей за доллар к концу 2015 года в случае неправильной оценки ситуации придется смириться с курсом в 20 000-22 000 белорусских рублей за доллар.

В настоящий момент повышенный спрос на валюту можно сдержать только высокими ставками на рублевые депозиты (около 50%), что в свою очередь делает рублевые кредиты неподъемными для реального сектора. Снижение же ставок на рублевые ресурсы спровоцирует повышенный спрос на валюту как со стороны населения, так и со стороны субъектов хозяйствования.

В феврале-марте 2011 года, после того как объем валюты в составе ЗВР Беларуси подошел к 2,2 млрд долларов, были введены ограничения на продажу валюты. В декабре 2014 года объем валюты в составе ЗВР составил чуть более 3 млрд. К тому же только в январе-феврале 2015 года по внешним гособязательствам придется выплатить до 500 млн долларов. Сейчас многие импортеры, имеющие незакрытые контракты, еще надеются, что курс может вернуться пусть и не на 12 000 рублей за доллар, но все-таки будет ниже 14 500 рублей за доллар. Когда станет ясно, что новый курс – это реальность, на рынок «вывалится» весь отложенный спрос. При этом экспортеры пока будут максимально затягивать с возвратом в Беларусь валютной выручки.

Если учесть, что на счетах субъектов хозяйствования (переводные депозиты) на 1 декабря 2014 года находилось 13,4 трлн белорусских рублей, и еще 20,4 трлн белорусских рублей находилось на срочных депозитах, то при открытии рынка на уровне 14 500 рублей за доллар можно легко получить дополнительный спрос на валюту в размере 1 млрд долларов. После чего удержать курс на этом рубеже с нынешними объемами ЗВР не получится и придется возвращаться к множественности курсов.

Поэтому выбора нет: или продолжать политику множественности курсов с высокими процентными ставками, постепенно увеличивая курс до тех пор, пока не получится девальвацией до 30% вывести его на единый уровень, или открываться на уровне 16 000-17 000 белорусских рублей за доллар с последующей корректировкой в зависимости от рынка и снижением процентных ставок на рублевые депозиты до 30%, когда ажиотаж на валюту немного утихнет.

Владимир Артюгин, главный редактор журнала "ВЭД и валютное регулирование", специально для Telegraf.by