29. 12. 2014

Почему 30% и каким будет курс рубля в 2015 году?

19 декабря 2014 года в Беларуси был введен сбор (налог) на покупку валюты. То, что белорусский рубль был переоценен, говорили уже давно. И вот белорусское руководство страны определилось с размером корректировки, утвердив ее размер. Но почему именно 30%? Не больше и не меньше? Не 20%, не 40% или 50%? Больше 50% в предвыборный год как разовая мера не может быть по политическим соображениям.

Можно предположить, что сработал номенклатурный принцип: проси побольше, так как все равно дадут половину. К 18 декабря девальвация российского рубля с начала года как раз составила около 60%. Соответственно, предложив выровнять условия для работы белорусских субъектов хозяйствования-экспортеров с российскими производителями, правительство получило разрешение на девальвацию на 30%.

Другая версия, более жизненная, объяснения девальвации именно на 30% выводится из текущего положения на валютно-финансовом рынке Беларуси. В небольших слабых открытых экономиках курс национальной валюты чаще всего определяется как отношение денежного агрегата М2 (М2*), то есть денежной массы в национальной валюте к ЗВР. Вокруг этой цифры и колеблется курс национальной валюты. В Беларуси с августа месяца расчетный курс (М2*/ЗВР в нацисчислении) превышает официальный курс примерно на 30% (см. таблицу). На 1.12.2014 эта разница составляла 36,6%.

Таблица

 

01.07.

01.08.

01.09.

01.10.

01.11.

01.12.

01.01.*

Рублевая денежная масса - M2*, млрд руб.

88 628,7

89 766,6

96 165,1

98 592,4

94 556,4

94 597,2

92 000,0

Разница, %

5,2

1,3

7,1

2,5

-4,1

0,0

-2,7

Резервные активы в нац.опред., $ млн.

7 169,6

7 179,8

7 267,1

7 197,7

6 722,3

6 407,6

5 800,0

Расчетный курс, рублей за доллар

12 362

12 503

13 233

13 698

14 066

14 763

15 862

Официальный курс, рублей за доллар

10 200

10 320

10 430

10 590

10 720

10 810

11 200

Разница, рублей

2 162

2 183

2 803

3 108

3 346

3 953

4 662

Разница, %

21,2

21,1

26,9

29,3

31,2

36,6

41,6

*данные примерные

После введения 30% сбора (налога) расчетный курс и реальный курс (официальный плюс 30%), по которому можно приобрести валюту, выровнялись. А увеличение стоимости рублевых ресурсов до 50% отбило желание спекулянтов к игре на кризисе. Эти действия позволили руководству Беларуси оперативно погасить панику и получить тайм-аут (пока до 1 февраля 2015 года), за который нужно определиться с дальнейшими действиями. Вариантов, в принципе, не много: или сохранить множественность курсов, или вывести курс на некий уровень, который окажется приемлемым и для государства, и для субъектов хозяйствования, и для населения, после чего удерживать его на новом рубеже, или отправить белорусский рубль в свободное плавание.

Следующий вопрос – на какой уровень должен выйти курс белорусского рубля через год?

Определить его можно по тому же принципу – оценив объем М2* и ЗВР в нацисчислении через год. Судя по основным прогнозным показателям на 2015 год, принципиальных изменений в денежной политике не планируется. За 11 месяцев 2014 года М2* вырос на 19%. То есть к концу 2015 года М2* преодолеет уровень в 110 трлн рублей. И это если не будет запущен «печатный станок» к выборам.

Платежи по госдолгу в 2015 году составят около 4 млрд долларов. Вполне вероятная потеря 2 млрд долларов (экспортные нефтепошлины и снижение заработка из-за снижения цен на нефть) оптимизма не добавляет. И даже заложенные в бюджет средства на погашение госдолга из-за девальвации не решат всех проблем. Согласно прогнозным параметрам планируется удержать ЗВР Беларуси к концу следующего года на уровне 1.01.2015. То есть в лучшем случае ЗВР окажутся на уровне 5,5-6,0 млрд долларов, так как в декабре ЗВР Беларуси снизятся на 600-800 млн долларов (до 200 млн долларов составил повышенный спрос на валюту и 500-600 млн составят выплаты по госдолгу). В реальности без получения нового кредита ЗВР Беларуси за 2015 год сократятся на 1-2 млрд долларов, то есть на конец следующего года будут не выше 5 млрд долларов.

Таким образом расчетный курс белорусского рубля составит на конец 2015 года около 22 000 рублей за доллар (М2* составит около 110 трлн рублей, а ЗВР в нацисчислении – 5 млрд долларов). И это в самом лучшем случае. Если все пойдет по худшему сценарию (Беларусь лишится экспортных нефтепошлин, а экспорт в РФ по прежнему будет сокращаться), то ЗВР достигнут уровня в 5 млрд долларов уже к марту. Даже при сохранении нынешнего уровня М2* расчетный курс в этом случае составит 18000 -19000 рублей за доллар. Удержать официальный курс ниже этого уровня без новых кредитов можно или продавая валюту из ЗВР, или сохраняя множественность курсов. Но уменьшение ЗВР ниже 4 млрд долларов спровоцирует повторение событий 2011 года с массовым оттоком рублевых и валютных депозитов. Поэтому без новых кредитов удержать ситуацию под контролем не получится.

Владимир Артюгин, главный редактор журнала "ВЭД и валютное регулирование", специально для Telegraf.by

Рассказала сыну теорию струн. Пусть лучше от меня услышит, чем от пацанов во дворе.

еще

Уже совсем скоро наступит Новый год.

Решили ли вы, где будете его проводить?

Загрузка...