19 декабря 2014 года в Беларуси был введен сбор (налог) на покупку валюты. То, что белорусский рубль был переоценен, говорили уже давно. И вот белорусское руководство страны определилось с размером корректировки, утвердив ее размер. Но почему именно 30%? Не больше и не меньше? Не 20%, не 40% или 50%? Больше 50% в предвыборный год как разовая мера не может быть по политическим соображениям.
Можно предположить, что сработал номенклатурный принцип: проси побольше, так как все равно дадут половину. К 18 декабря девальвация российского рубля с начала года как раз составила около 60%. Соответственно, предложив выровнять условия для работы белорусских субъектов хозяйствования-экспортеров с российскими производителями, правительство получило разрешение на девальвацию на 30%.
Другая версия, более жизненная, объяснения девальвации именно на 30% выводится из текущего положения на валютно-финансовом рынке Беларуси. В небольших слабых открытых экономиках курс национальной валюты чаще всего определяется как отношение денежного агрегата М2 (М2*), то есть денежной массы в национальной валюте к ЗВР. Вокруг этой цифры и колеблется курс национальной валюты. В Беларуси с августа месяца расчетный курс (М2*/ЗВР в нацисчислении) превышает официальный курс примерно на 30% (см. таблицу). На 1.12.2014 эта разница составляла 36,6%.
Таблица
|
01.07. |
01.08. |
01.09. |
01.10. |
01.11. |
01.12. |
01.01.* |
Рублевая денежная масса — M2*, млрд руб. |
88 628,7 |
89 766,6 |
96 165,1 |
98 592,4 |
94 556,4 |
94 597,2 |
92 000,0 |
Разница, % |
5,2 |
1,3 |
7,1 |
2,5 |
-4,1 |
0,0 |
-2,7 |
Резервные активы в нац.опред., $ млн. |
7 169,6 |
7 179,8 |
7 267,1 |
7 197,7 |
6 722,3 |
6 407,6 |
5 800,0 |
Расчетный курс, рублей за доллар |
12 362 |
12 503 |
13 233 |
13 698 |
14 066 |
14 763 |
15 862 |
Официальный курс, рублей за доллар |
10 200 |
10 320 |
10 430 |
10 590 |
10 720 |
10 810 |
11 200 |
Разница, рублей |
2 162 |
2 183 |
2 803 |
3 108 |
3 346 |
3 953 |
4 662 |
Разница, % |
21,2 |
21,1 |
26,9 |
29,3 |
31,2 |
36,6 |
41,6 |
*данные примерные
После введения 30% сбора (налога) расчетный курс и реальный курс (официальный плюс 30%), по которому можно приобрести валюту, выровнялись. А увеличение стоимости рублевых ресурсов до 50% отбило желание спекулянтов к игре на кризисе. Эти действия позволили руководству Беларуси оперативно погасить панику и получить тайм-аут (пока до 1 февраля 2015 года), за который нужно определиться с дальнейшими действиями. Вариантов, в принципе, не много: или сохранить множественность курсов, или вывести курс на некий уровень, который окажется приемлемым и для государства, и для субъектов хозяйствования, и для населения, после чего удерживать его на новом рубеже, или отправить белорусский рубль в свободное плавание.
Следующий вопрос – на какой уровень должен выйти курс белорусского рубля через год?
Определить его можно по тому же принципу – оценив объем М2* и ЗВР в нацисчислении через год. Судя по основным прогнозным показателям на 2015 год, принципиальных изменений в денежной политике не планируется. За 11 месяцев 2014 года М2* вырос на 19%. То есть к концу 2015 года М2* преодолеет уровень в 110 трлн рублей. И это если не будет запущен «печатный станок» к выборам.
Платежи по госдолгу в 2015 году составят около 4 млрд долларов. Вполне вероятная потеря 2 млрд долларов (экспортные нефтепошлины и снижение заработка из-за снижения цен на нефть) оптимизма не добавляет. И даже заложенные в бюджет средства на погашение госдолга из-за девальвации не решат всех проблем. Согласно прогнозным параметрам планируется удержать ЗВР Беларуси к концу следующего года на уровне 1.01.2015. То есть в лучшем случае ЗВР окажутся на уровне 5,5-6,0 млрд долларов, так как в декабре ЗВР Беларуси снизятся на 600-800 млн долларов (до 200 млн долларов составил повышенный спрос на валюту и 500-600 млн составят выплаты по госдолгу). В реальности без получения нового кредита ЗВР Беларуси за 2015 год сократятся на 1-2 млрд долларов, то есть на конец следующего года будут не выше 5 млрд долларов.
Таким образом расчетный курс белорусского рубля составит на конец 2015 года около 22 000 рублей за доллар (М2* составит около 110 трлн рублей, а ЗВР в нацисчислении – 5 млрд долларов). И это в самом лучшем случае. Если все пойдет по худшему сценарию (Беларусь лишится экспортных нефтепошлин, а экспорт в РФ по прежнему будет сокращаться), то ЗВР достигнут уровня в 5 млрд долларов уже к марту. Даже при сохранении нынешнего уровня М2* расчетный курс в этом случае составит 18000 -19000 рублей за доллар. Удержать официальный курс ниже этого уровня без новых кредитов можно или продавая валюту из ЗВР, или сохраняя множественность курсов. Но уменьшение ЗВР ниже 4 млрд долларов спровоцирует повторение событий 2011 года с массовым оттоком рублевых и валютных депозитов. Поэтому без новых кредитов удержать ситуацию под контролем не получится.
Владимир Артюгин, главный редактор журнала «ВЭД и валютное регулирование», специально для Telegraf.by