В предыдущие несколько лет в Беларуси реальный курс определялся в соответствии с системой «каренси борд», то есть реальным курсом можно было считать отношение М2*/ЗВР в нац. исчислении в долларах. Это было вполне корректным, так как курсы остальных валют в белорусских рублях имели базой именно курс доллара. Из-за кризисных событий конца 2014 года Нацбанк временно отказался от регулирования курсовой политики с помощью торгов и перешел на его ручное определение. Но когда 9 января 2015 года Нацбанк открыл валютный рынок, доллар перестал быть базой для курсоопределения.
Определяющей стала стоимость корзины валют (российский рубль, доллар и евро), в рамках которой сейчас и происходят основные колебания. В результате предыдущий метод определения реального курса перестал быть корректным. Действительно, на 1.05.2015 реальный курс доллара по системе «каренси борд» должен был быть почти 18 700 белорусских рублей, а официальный курс на эту дату составил 14 270 рублей или на 30% ниже. Но ажиотажа на рынке нет, хотя в подобной ситуации декабря 2014 года уже стояли очереди около обменников.
С 9 января по 1 мая стоимость корзины валют выросла на 10%, при этом курс доллара вырос всего на 3,7%. Эту разницу компенсировали изменение курса евро, который снизился на 2%, и курс российского рубля, который вырос на 26%. Особенно сильно влияние корзины валют на курсообразование ее компонентов проявилось в начале апреля, когда рост курса российского рубля пришлось компенсировать снижением курса доллара.
Но остается вопрос: соответствует ли официальная стоимость корзины валют ее реальной стоимости? Так как использовать долларовый способ для такой оценки сейчас невозможно, требуется найти альтернативу. Проще всего попробовать определить ЗВР в единицах корзины валют, пользуясь методикой определения стоимости корзины валют. Учитывая соотношения курса евро к доллару и курса доллара к российскому рублю по указанной методике можно найти коэффициент пересчета ЗВР в долларах в ЗВР в единицах корзины валют. После чего можно будет сравнивать расчетную (реальную) стоимость корзины валют с официальной.
Таблица
|
9 января |
1 февраля |
1 марта |
1 апреля |
1 мая |
|
|
Курс доллара, руб. |
13 760 |
15 400 |
14 890 |
14 700 |
14 270 |
|
Курс евро, руб. |
16 240 |
17 440 |
16 700 |
15 830 |
15 910 |
|
Курс российского рубля, руб. |
221,0 |
223,5 |
242,5 |
255,0 |
278,5 |
|
Стоимость официальной корзины валют, руб. |
2 770,25 |
2 940,57 |
2 968,71 |
2 969,31 |
3 053,22 |
|
Рублевая денежная масса – М2*, млрд. руб. |
90 844,5 |
82 128,6 |
86 800,7 |
91 461,7 |
95 774,8 |
|
ЗВР в нац. определении, млн. долларов |
5 716,0 |
5 522,4 |
5 256,1 |
4 993,3 |
5 127,2 |
|
Расчетный курс доллара, руб. |
15 893,0 |
14 871,9 |
16 514,4 |
18 316,9 |
18 679,7 |
|
Разница расчетного курса доллара и официального, % |
15,5 |
-3,4 |
10,9 |
24,6 |
30,9 |
|
Коэффициент пересчета ЗВР из доллара в единицы корзины валют |
5,49 |
5,64 |
5,37 |
5,18 |
4,99 |
|
ЗВР в единицах корзины валют, млн. |
31 359,8 |
31 162,5 |
28 241,1 |
25 843,3 |
25 579,6 |
|
Расчетная стоимость корзины валют, руб. |
2 896,8 |
2 635,5 |
3 073,6 |
3 539,1 |
3 744,2 |
|
Разница расчетной стоимости корзины валют и официальной, % |
4,6 |
-10,4 |
3,5 |
19,2 |
22,6 |
Из таблицы видно что в январе-феврале расчетная (реальная) стоимость корзины валют в целом соответствовала ее официальной стоимости. Именно этим и объясняется стабилизация на валютном рынке. Но с марта официальная стоимость корзины валют начинает отставать от расчетной (реальной). Причин две: рост рублевой денежной массы и сокращение ЗВР. И государству сложно что-то изменить в этой тенденции – рост рублевой денежной массы вызван в основном ростом рублевых депозитов физлиц, которые пытаются заработать на высоких процентах, а ЗВР сокращаются из-за выплат по госдолгу.
На 1 мая переоценка стоимости корзины валют составила уже 22%. В реальности еще выше, так как 110 млн. долларов, перечисленных РФ и зачисленных в состав ЗВР, не стоит учитывать – эти деньги Беларуси просто дали «подержать» на отчетную дату, после чего Беларусь должна будет их вернуть как проценты по российским кредитам. Без учета этих 110 млн. долларов переоценка стоимости корзины валют составит 25%.
Пока эту разницу удается купировать за счет высоких ставок по рублевым депозитам. Но ставки неуклонно снижаются, так как банкам эти деньги банально не нужны – их просто некуда девать. По опыту предыдущих 3 лет после снижения процентных ставок ниже 25% начинается отток депозитов и повышенный спрос на валюту. С учетом крупных выплат в конце лета по внешним гособязательства
