Восьмого января 2015 года после обнуления налога на биржевые операции по приобретению иностранной валюты и отмены комиссионного сбора с 9 января при покупке валюты населением Нацбанк Беларуси обнародовал новые меры, призванные стабилизировать ситуацию в финансовой сфере.
Предполагается, что золотовалютные резервы на поддержание курса расходоваться больше не будут, а валютные интервенции на бирже будут осуществляться только в объемах, которые позволят сохранить положительное сальдо покупки валюты Нацбанком на бирже. Пересмотрен механизм формирования корзины валют. Доля доллара и евро снижается до 30 %, доля российского рубля увеличится до 40%.
Эти меры можно назвать рыночными при одной оговорке: если Нацбанк не будет вмешиваться в рыночные процессы формирования курса на бирже. А вот с этим могут возникнуть сложности. На бирже торги в последнее время проходят с устойчивым превышением спроса на валюту над предложением. В этом случае курс будет расти и дальше достаточно быстрыми темпами. Верхняя планка курса может расположиться на уровне и 15, и 16 тыс. за доллар. Меры Нацбанка по приостановке оттока депозитов в виде роста процентной ставки до 50% годовых окажутся бесполезными. Население в этом случае может устроить банковской системе второй после декабря стресс-тест на устойчивость, который отдельные банки могут и не пережить со всеми вытекающими последствиями. В этой связи наиболее вероятным предполагается смешанная система формирования курса. Интервенции Нацбанк проводить будет для сбивания быстрого роста курса валюты, однако привычной практики 2014 года поднятия доллара на 10-15 рублей за торги мы больше не увидим. Курс будет подниматься и на 200, и на 300 рублей за сессию с аналогичными движениями вниз в случае его ослабления на мировых биржах. Рынок есть рынок. Увеличение доли российского рубля отвечает его влиянию во внешней торговли Беларуси. Однако для населения маркером является происходящее с долларом США, а не с российским рублем, поэтому Нацбанк вряд ли будет полностью повторять курсовые изменения российского рубля.
Повышение ставки рефинансирования до 25% годовых несколько смягчит ситуацию с процентными ставками по депозитам для населения, поскольку многие предложения банков прямо увязаны с данной величиной. Удержание верхней планки по рублевым депозитам на уровне 50% годовых не является определяющим параметром, поскольку население будет сравнивать рублевые депозиты с валютным вкладами, и в текущей ситуации привлекательность валютных депозитов выглядит предпочтительной.
Интересным решением является снижение норматива обязательных резервов по привлеченным средствам в иностранной валюте. Данная мера может помочь банкам пережить определенные проблемы с ликвидностью после декабря. Не исключено, что данная мера принята с целью противодействия оттоку валютных вкладов, поскольку позволяет несколько повысить ставки по валютным депозитам.
В целом, нельзя не отметить решительность и комплексный подход нового руководства Нацбанка. Выход на единый курс был произведен в кратчайшие сроки, применяются рыночные механизмы с целью снижения ажиотажного спроса. Но… Влиять на динамику российского рубля Беларусь не в состоянии, а состояние данной денежной единицы в значительной степени зависит от происходящего с ценами на нефть. Еще одним риском является возможный вариант вмешательства главы государства в рыночные механизмы курсообразования. Курс заморозят, будет изображена видимость стабильности. И тогда весьма высока вероятность повторения событий 2011 года, поскольку произведенной девальвации явно не достаточно для преодоления всех негативных явлений во внешней торговле Беларуси.
Экономический обозреватель Дмитрий ИВАНОВИЧ специально для Telegraf.by
