Кризис международной банковской системы и средства регулирования

Экономические кризисы в целом и банковские или финансовые кризисы в частности не укладываются в определенную модель, как отмечают эксперты из https://byn.ru.currencyrate.today/rub. Современные экономические теории отвергают идею общего теоретизирования экономико-финансовых кризисов, согласно которому они могут быть оформлены в действующей общей модели, учитывая, что каждый финансовый кризис уникален, каждый из которых представляет собой историческую случайность, порожденную конкретными факторами, в определенном социальном контексте — экономическом и политическом.

Согласно этим теориям, нельзя предвидеть кризисов, поэтому их негативные последствия сводятся к минимуму. Однако история показывает нам, что, хотя финансово-экономические кризисы не возникают и не оказывают влияния на одни и те же параметры, они тесно связаны с циклическим характером экономических процессов. Хотя причины циклической эволюции экономических процессов еще не выявлены, их циклический характер очевиден. На этапе расширения происходит повышение экономической эффективности, вызванное введением в экономическую цепь значительных технологических инноваций, в то время как в период рецессии происходит ослабление пружин, которые произвели экономическое движение. Если краткосрочные экономические циклы (продолжительностью от 10 до 40 месяцев) и длинные (так называемые светские циклы,

Причины финансово-банковского кризиса

чтобы противостоять все более жесткой конкуренции, инвестиционные банки были вовлечены во все более сложные операции, многие из которых связаны с увеличивающимися рисками (выпуск и распространение сложных производных ценных бумаг, транзакции с использованием левереджа);

выход на рынок некоторых «недорогих» брокеров, которые предоставляли займы домохозяйствам с низким доходом. Финансовое дерегулирование также привело к некоторым неожиданным эффектам со значительным негативным воздействием:

Некоторые финансовые учреждения или определенные виды их деятельности возникли из сетей пруденциального надзора.

Размер явления чрезмерной задолженности не может быть оценен правильно из-за непрозрачности обеспечения;

Деловая этика часто игнорировалась, потому что, чтобы оправдать присвоение очень высокого вознаграждения, руководство крупных финансовых учреждений было вовлечено в финансовые операции с очень высокой доходностью, но также и с рисками для измерения.

Существование большого объема средств, доступных в мировой экономике.

Неадекватная экономическая политика, которая привела к неадекватному распределению ресурсов.

Сложность финансовых рынков и новые инновации1, вызванные взрывом кредита на недвижимость, привели к ошибочной оценке цен на ценные бумаги.

Экономико-финансовые кризисы возникли со времен Римской империи, и их степень сложности возросла с развитием капиталистического общества в целом, соответственно с конфигурацией мировой экономики — начиная с века. 16-е — и формирование взаимозависимых отношений между государствами мира, достигающих точки максимальной сложности в условиях нынешнего финансово-экономического кризиса. Далее, однако, мы рассмотрим значительные экономико-финансовые или банковские кризисы с точки зрения затронутых геоэкономических пространств, а также продолжительности и экономических и политических последствий, которые они произвели.

Экономический кризис 1929 года — самый тяжелый!

В качестве территориального масштаба, продолжительности и экономических и политических последствий кризиса 1929 года, также известного как Великая депрессия, мы считаем, что на сегодняшний день является наиболее серьезным. Великой экономической депрессии, спровоцированной в Соединенных Штатах Америки, предшествовал 9-летний период (между 1920 и 1929 годами) экономического развития, который был поддержан увеличением денежной массы в обращении Центральным банком Америки — Федеральным резервом ( EDF), а также политика смягчения ссуд и снижения процентной ставки. В соответствии с денежно-кредитной и финансовой политикой EDF население покупало огромные акции, в которых наблюдался устойчивый рост фондового рынка до сентября 1929 года, когда произошел большой крах фондового рынка на Уолл-стрит. EDF вмешивается, ограничивая денежную массу и ограничивая кредиты, и в результате банкротство происходит во всех секторах экономики: сельском хозяйстве, промышленности, банках. Национальное производство сократилось вдвое, а безработица выросла. Соединенные Штаты приняли политику ограничения импорта посредством протекционистских мер, что привело к распространению кризиса и в Европе, причем европейские государства пострадали как страны-экспортеры. В свою очередь, европейские государства приняли запретительные меры против экспорта США. Первые программы восстановления экономики США появились в 1931 году. Наиболее серьезным следствием кризиса является принятие некоторыми европейскими государствами крайне правой или левой политики, которая способствовала приходу к власти некоторых диктаторов (Адольф Гитлер, Бенито Муссолини,

После Второй мировой войны — до начала 1970-х годов — в течение 25 лет — экономика промышленно развитых стран переживала очень сильное развитие благодаря благоприятным экономическим и политическим факторам. Среди экономических факторов мы отмечаем существование и поддержание правильной взаимосвязи между спросом и предложением, продвижение политики полной занятости, создание стабильной международной институциональной структуры (основы которой были заложены на Бреттон-Вудской конференции 1944 года). И среди политических факторов мы отмечаем наличие консенсуса среди высокоиндустриализированных государств в отношении принятия экономической политики. После этого периода сильного экономического развития государств Северной Америки, Западной Европы и Японии, в начале 1970-х годов начался период рецессии, который длился 10 лет, период, известный как Великая стагфляция.Принятие в США инфляционной макроэкономической политики (вызвано решением администрации США покрыть расходы на конфликт во Вьетнаме путем завышения курса доллара). Справедливое решение состояло бы в том, чтобы покрыть расходы по эскалации конфликта во Вьетнаме посредством налоговой политики повышения налогов.

Другим фактором является запуск первого нефтяного кризиса в 1973 году, который привел к огромному росту цен на нефть. В течение этого периода производительность труда в промышленно развитых странах снижалась, а безработица росла. Короче говоря, эту ситуацию можно охарактеризовать с точки зрения рыночной экономики путем снижения предложения на основе снижения производительности труда, сокращения потребления на основе снижения доходов, роста безработицы и роста инфляционных цен. Период отдачи закончился триумфом центральных банков (американских, немецких и японских), которые продвигали жесткую антиинфляционную политику. Вехой 70-х годов является замена международной валютной системы с фиксированными ставками, институционализированной на Бреттон-Вудской конференции 1944 года, с системой гибких курсов. Мы упомянули, что с введением международной валютной системы гибких обменных курсов появились деривативы как банковские инструменты, призванные застраховать инвесторов от колебания курса валют.

Азиатский регион

Еще один финансовый кризис международного масштаба произошел в конце 1990-х (1997 г.) — финансовый кризис в Юго-Восточной Азии, в который вошли Таиланд, Индонезия, Гонконг, Южная Корея. Определяющим фактором этого кризиса — с разрушительными экономическими и финансовыми последствиями для соответствующих стран, стал не только массовый вывод капитала иностранных инвесторов, которые в начале 1990-х годов заработали миллиарды долларов на развивающихся рынках в Юго-Восточной Азии. Изъятие иностранного капитала произошло из-за ослабления доверия инвесторов к банковской и финансовой системе стран Юго-Восточной Азии, слишком пострадавших от отсутствия реформ, семейного капитализма, семейственности и сомнительных методов.

До 1997 года ряд известных экономистов разрабатывали теории о том, что из-за экономических и институциональных изменений, происходящих в мировой экономике, финансовые кризисы имеют низкую вероятность производства, и если это произойдет, это связано с историческими обстоятельствами. исключение, а не функционирование капиталистической системы. Отсутствие единого мнения и мнений большинства экономистов в области финансовых и экономических кризисов объясняет, почему нельзя было ожидать финансовых потрясений в Юго-Восточной Азии с 1997 года, и особенно как удалось произвести текущий финансовый кризис.

Милтон Фридман (1912 — 2006), лауреат Нобелевской премии по экономике в 1976 году, пропагандист теории рыночной экономики и минимизации роли государства в координации экономики, утверждал, что экономические субъекты всегда рациональны в экономике Спекуляция на рынке невозможна, и так называемая «спекуляция» — это попытка инвесторов защитить себя от иррациональных действий правительств. Чарльз П. Киндлбергер (1910 — 2003) в своей статье «Руки, паника и кризисы: история финансовых кризисов» выглядит так, как будто рациональность отдельного инвестора будет принята, история неоднократно показывала, что рынки иногда ведут себя иррациональное, лучшее объяснение финансовых «рук», предлагаемых «психологией толпы» Хотя отдельные экономические субъекты могут быть рациональными, финансовые спекуляции представляют собой явление стада, при котором рациональные действия нескольких людей приводят к иррациональным последствиям. Kindleberger рассматривает финансовые кризисы как неотъемлемую черту международного капитализма.

Хайман Мински, экономист-нонконформист, в серии статей утверждает, что теория «финансовой нестабильности» является фактором возникновения финансовых кризисов. Согласно этой теории, финансовые кризисы представляют собой неизбежную черту капиталистической системы и следуют видимому и предсказуемому курсу. Таким образом, первым признаком объявления о будущем финансовом кризисе является внешний шок для экономики, который может принять форму войны, очень богатого или очень плохого урожая, изобретения и распространения новой и важной технологии. Этот сильный внешний фактор приводит к увеличению возможностей получения прибыли в одном из основных секторов экономики и сокращает экономические возможности в других областях. Увеличение возможностей получения прибыли в данном секторе экономики привлекает источники финансирования, порождая взрыв или безумие инвестиций. Инвестиционная лихорадка вызвана существенным увеличением банковского кредита, а также привлечением личных средств и фирм. Привлекательность кредитов приводит к увеличению импульса к спекуляциям, что проявляется в повышении цен на активы и товары при большом поиске. Рост цен приводит к увеличению возможностей получения прибыли, привлечению новых инвесторов на рынок. В погоне за прибылью все больше и больше инвесторов игнорируют правила рационального поведения и инвестируют в рынок, который уже рискован из-за переоценки активов. На следующем этапе некоторые инвесторы отмечают, что рынок достиг высокого уровня, и стремятся превратить переоцененные активы в денежные или качественные активы. впоследствии, Все больше и больше инвесторов осознают опасность и стремятся продать свои рискованные и переоцененные активы, что приводит к обвалу цен. Событие, которое объявляет об опасности и создает панику, может быть падением банка или банкротством корпорации. После наступления инвестиционного кризиса кредитный кризис вызван тем, что банки больше не предоставляют кредиты. Банкротство вызвано в цепи, и экономика может войти в рецессию или даже в экономическую депрессию. Наконец, состояние паники успокаивается, экономика восстанавливается, и рынок возвращается в состояние равновесия, но с уплатой очень высокой цены.

Текущий американский кризис

Нынешний финансовый кризис, спровоцированный в США, разразился в 2007 году, спустя десять лет после последнего финансового кризиса в Юго-Восточной Азии. Можно сказать, что он представляет собой конец десятилетия (среднего) или делового цикла, о котором я упоминал в начале. Если мы сравним то, как события развивались в течение времени, прошедшего с начала кризиса (2007 — 2008 годы), с моделью Минского, мы можем видеть, что «факты» были выполнены в соответствии с моделью.

Таким образом, внешним шоком для экономики стало создание законодательной базы, благоприятствующей строительству личного жилья и зданий, а также смягченной финансовой основы, которая позволяла получить доступ к кредитам на жилье для населения с низкими доходами. В этой созданной структуре все больше банков, инвестиционных фондов, страховых компаний предоставляли значительные ссуды на покупку домов клиентам, которые не смогли оплатить свои кредиты. На фоне поощрения ипотечного кредитования путем многократного снижения процентной ставки Федеральной резервной системой банкам, инвестиционным фондам и страховым компаниям было рекомендовано увеличить свою прибыль. и они сделали это, предоставляя кредиты (с очень высокими процентными ставками) растущему числу клиентов с высоким риском.

Из-за чрезмерной доступности кредитных средств на рынке появилось много финансовых продуктов: кредиты для индивидуальных домов, зданий, земельных участков, автомобилей, кредитные карты. Сфера действия была расширена с течением времени и для займов, предоставленных региональными и местными администрациями, для промышленных и коммерческих займов. Другими словами, речь идет о той стадии кризиса, в которой проявляется иррациональность инвесторов. Поскольку банки, инвестиционные фонды, страховые компании больше не брали свои ставки у клиентов, они больше не могли заниматься своим делом и обанкротились. Сейчас на рынке недвижимости есть сигнал тревоги. Сигналы воспринимались хедж-банковскими компаниями, которые купили финансовые продукты, как опасность. Они пытались капитализировать ценные бумаги, предназначенные для продажи на фондовом рынке. Большое количество ценных бумаг в сфере недвижимости на фондовом рынке вызвало их снижение цен. Проявление фазы паники. Последовало банкротство,о которых мы слышали не так давно, в конце 2008 года, кредитный кризис, вызванный потерей банками капитала, а также применением пруденциальной политики для защиты активов. Можно сказать, что мы находимся на последней стадии кризиса, когда паника утихла, и сейчас мы оцениваем последствия катастрофы и принимаем меры по восстановлению.

С другой стороны, в 2009 году речь может идти о завершении светского цикла, учитывая, что «Великая стагфляция» 70-х годов началась через 40 лет после «Великой депрессии» 1929 года, и в настоящее время мы находимся на 40 лет от «Великой стагфляции» 70-х годов. Можно сказать, что этот кризис создал условия для будущей рецессии (которая может принять форму стагфляции) на уровне мировой экономики, и это будет особенно ощущаться сильно развитые страны. Ожидается, что их экономика будет расти очень медленными темпами, производительность труда и потребление снизятся, а цены вырастут. В частности, будут разработаны мероприятия, связанные с исследованиями, образованием, здравоохранением, окружающей средой, другими словами, те, которые не являются непосредственно производительными, но те, которые готовят условия для будущего переселения отраслей в национальных экономиках, но также и в мировых экономиках. Необходимость периодов медленного экономического роста проистекает из необходимости защиты ресурсов планеты, особенно в нынешних условиях, когда мы наблюдаем эскалацию потребления.

Финансовая система, будь то больше полагаясь на рынки капитала или больше на банки, играет роль переноса избытка ликвидности от тех, кто экономит, к тем, кто нуждается в большем количестве ресурсов (для потребления или для инвестиций). , Посредничество должно быть прозрачным, и процентная ставка (охватывающая различные временные горизонты) согласуется с желанием одних

заимствовать с желанием других отказаться от некоторых своих собственных ресурсов в течение определенного периода времени. Банки и рынки капитала (посредством торговли облигациями) обеспечивают это посредничество.

Если рынки хорошо оценивают риски и существуют эффективные (пруденциальные) механизмы надзора, следует избегать крупных, турбулентных пропорциональных сбоев. Вот два ключевых вопроса, которые помогают нам понять, что происходит сейчас на финансовых рынках. Один касается функционирования финансовых рынков. Если мы признаем, что они не идеальны, возникает проблема вмешательства последней инстанции, если дела идут плохо — спасти систему; поднимается проблема стабильности системы. Потому что у центрального банка есть две основные задачи: бороться с инфляцией и обеспечивать стабильность финансовой системы. Второй аспект касается способа оценки рисков, который связан со степенью прозрачности финансовых рынков.

Следует отметить, что степень прозрачности финансовых рынков значительно снизилась за последнее десятилетие на фоне глобализации финансовых рынков, увеличения доли рынков капитала и массового использования деривативов.

Глобализация взаимосвязала финансовые рынки, географически и временно; транзакции производятся в режиме реального времени по всем азимутам. В то же время финансовые / производные инновации (в том числе секьюритизация облигаций) несут в себе риски. С одной стороны, признается, что распространение рисков увеличивает зону участия в торгах, что само по себе неплохо. С другой стороны, очень сложные производные инструменты (инструменты финансового размещения) затмевают сделки, финансовые рынки — так как многие из тех, кто купил финансовые активы, не были достаточно ясны для покупки. Кроме того, построение этих инвестиционных инструментов затрудняет локализацию рисков, что представляет собой необычный дефект для надлежащего функционирования кредитных отношений. Когда страх уляжется,

Очень серьезным является то, что непрозрачное распространение рисков неизбежно ведет к увеличению системных рисков. Здесь мы имеем дело с парадоксом финансовых инноваций: то, что кажется выгодным на индивидуальном уровне, оказывается большой ценой для системы в целом! И поскольку рынки становятся глобальными, заражение еще больше увеличивает риски.

Некоторые финансовые / производные инструменты даже не торгуются эффективно, и полагать, что количественные методы (эконометрические модели) могут обеспечить адекватную оценку риска, является почти фикцией. Это было замечено в полной мере с турбулентностью на рынке. И эпизод хедж-фонда LTCM (Long Term Capital Management) в 1998 году доказал, насколько несовершенными (обманчивыми) могут быть модели.

Отсутствие эффективных торговых рынков не может быть заменено; Здесь вы можете провести аналогию с попыткой в экономической системе с централизованным планированием построить теневые, равновесные цены на услуги и продукты.

На рынках наблюдается большой дефицит ликвидности, хотя, как это ни парадоксально, в мире существуют регионы (в частности, в Азии), которые экономят в огромных объемах; мы находимся в состоянии, определяемом Кейнсом «ловушкой ликвидности», когда склонность к ликвидности возрастает в геометрической прогрессии. В то же время, кредит не работает должным образом, потому что есть страх, кризис доверия. И кризис доверия не может быть устранен с помощью наставлений, просто заявлений; это будет хорошее время, пока текущее состояние финансовых рынков не будет превышено, что подразумевает лучшее регулирование рынков (включая операции фонда риска / хедж-фонда). Что еще хуже, реальная экономика не пострадает. Даже если крупные центральные банки снижают базовые процентные ставки, чтобы увеличить ликвидность на рынке, это не вернется к политике дешевых денег. Кредит для корпораций и граждан будет дороже. А более дорогой кредит в сочетании с переоценкой риска в других неизменных условиях приведет к снижению темпов экономического роста в США, Европе и т.д.

Особенности и недостатки международного банковского кризиса

Большая площадь кредитных рынков (так называемая вторичная банковская система, «тень») не подпадает под действие пруденциальных нормативов, что акцентирует риски (например, в США рынок ипотеки не регулируется EDF).

На международных рынках усиливается дефицит регулирования, поскольку в этой области нет наднациональных органов (а в ЕС это проблема с этой точки зрения). Кроме того, существуют сильные интересы не регулировать хедж-фонды, что не помогает рыночному порядку; на фонды риска должны распространяться, по крайней мере, некоторые правила раскрытия информации (чтобы знать, какие операции они совершают и какова их ситуация с ликвидностью);

Широкое использование деривативов затмило риски, принимаемые инвесторами при покупке облигаций между залоговыми закладными. Эти финансовые нововведения не очень понятны пользователям и не имеют эффективного торгового рынка, который иллюстрирует риски по мере их выявления в ходе событий;

рейтинговые агентства способствовали отсутствию прозрачности благодаря высоким рейтингам, присваиваемым облигациям, которые, на самом деле, имели карты значимости высокого риска; Рейтинговые агентства также подавлены «кофликтом интересов», поскольку им платят те, кто выпускает ценные бумаги …

глобализация увеличила роль рынков капитала, которые торгуют облигациями; Сами банки стали движущей силой этой эволюции, в том числе благодаря непосредственному управлению рисковыми фондами. Но банки должны были быть заинтересованы в защите прозрачности на рынке того, что мы называем доверием. Без последнего финансовые рынки захвачены, заморожены. К сожалению, стремление к более высокой урожайности возобладало в ущерб благоразумию. И банк никогда не должен опускать перчатки, как надзорный орган. Тем не менее, это остается основной проблемой механизмов проявления осторожности на международных рынках.

Необходимость национального и международного регулирования банковской системы

Стало ясно, что означает функционирование вторичной банковской системы в США и Европе (теневой банковский сектор), которая выходит за рамки нормативов центральных банков. Это требует хорошего сотрудничества между национальными органами банковского надзора, тщательного мониторинга операций крупных банковских групп (то есть тех, которые наиболее активно занимались подготовкой и распространением новых финансовых продуктов (так называемые CDO — обеспеченные долговые обязательства) и Однако банки должны быть вынуждены консолидировать свои балансы, чтобы не прибегать к специальным средствам (SPV или различным «каналам»), которые скрывают их собственную и скрытую подверженность различным финансовым инструментам.

Также необходимо значительно улучшить внутреннюю осторожность в банках, пересмотреть отношения между акционерами и руководством. И в этой теме мы приходим к этическим проблемам в мире бизнеса. Некоторые, которые утверждают, что экономика аморальна, забывают, что Адам Смит также является автором статьи «Теория моральных чувств», в которой он говорил о связи между созданием богатства и ценностями общества. И либеральные демократии заново открывают эту истину в случае таких эпизодов, как финансовые кризисы!

Когда у нас есть серьезный регуляторный дефицит, неизбежным последствием является ненадежное функционирование рынков с высокими затратами для большинства участников экономической игры. Тезис о том, что рынки работают отлично, что они эффективны независимо от обстоятельств, является фантазией. Это особенно заметно на финансовых рынках.

выводы

Финансово-банковские кризисы имеют не только причины циклического характера (связанные с волнообразным развитием экономики и ошибками макрополитики); в основном это связано со структурными причинами, обусловленными непрозрачностью финансовых рынков на фоне глобализации транзакций, отсутствием регулирования, множеством конфликтов интересов, использованием неадекватных количественных методов, отсутствием координации между регулирующими органами, в условиях глобализации рынков и т. д. ,

Таким образом, развитие и состояние глобального экономического кризиса ясно указывают на некоторые вещи:

создание порочного круга экономического роста, основанного на чрезмерном потреблении, поддерживаемом задолженностью, причем последняя усиливается до неконтролируемых масштабов за счет финансовости (по некоторым оценкам, объем операций с производными инструментами составляет от 40 000 до 50 000 миллиардов долларов, то есть стоимость всего Американская недвижимость);

финансовое дерегулирование и либерализация не привели к более эффективному распределению ресурсов, поскольку их действия парадоксальны (стимулируют инновации и конкуренцию, с одной стороны, с положительными эффектами, но допускают как зачастую аморальную гонку после победы, с другой стороны). с негативными последствиями); они не были удвоены созданием соответствующих стимулов и ограничений, которые уменьшат безответственность, безнравственность;

неспособность сопоставить экономическую (денежно-кредитную, первую) политику с последствиями дерегулирования и либерализации; амплитуда негативных социальных последствий последних (эрозия доходов среднего класса) либо игнорировалась, либо позднее противодействовала неадекватным инструментам (ссуды под недвижимость для субстандартного кредитования);

в условиях спекулятивного безумия цены на различные типы реальных или финансовых активов могут значительно отличаться от их равновесной стоимости, а производство спекулятивных «пузырей» почти неизбежно ведет к кризису, с «разрушением» иллюзий!

Финансовые инновации в последние десятилетия стимулировали финансовое посредничество, но снизили прозрачность финансовых рынков, что является скорее эффектом, чем плохим. Финансовые инновации могут повысить эффективность некоторых транзакций, но непрозрачность рынков увеличивает неопределенность и вызывает нестабильность, подчеркивая системные риски. Без финансовой прозрачности, без возможности правильно оценить риск сделки (так называемый «риск контрагента»), без реальной попытки преодолеть конфликты вопиющих интересов финансовые рынки, экономика в конечном итоге потеряют доверие. Поэтому жидких инъекций недостаточно для лечения кризиса; если структурные причины не будут атакованы. Действительно, напряженность, кризисы не могут быть устранены из движения рыночной экономики.